于翼观点 | 分化中积极布局未来

本周观点

 

刘生【 高级研究员 】

 

     

 

     本周上证指数下跌2.83%,创业板指下跌1.58%,沪深300下跌3.48%。全球经济复苏预期回升,前期疫情受损股以及低估值顺周期提价品种获得市场青睐。中长期角度看,流动性依旧宽裕,市场将延续结构性均衡风格,维持震荡上行行情判断。

       对于科技板块,美国大选落地,预计短期对华政策将延续,中期存在缓和的可能性,短期科技股风险偏好随美国大选波动,中期静待行业景气度拐点。整体看中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”,这将诞生一批新兴经济的优质企业,科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚,阶段贸易博弈扰动不改核心成长内在逻辑,短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情。而展望中长期5G、云计算景气度上行将拉动泛科技板块2-3年上行周期,产业链持续创新拉动龙头公司核心受益产品量价齐升,后续科技股的韧性取决于盈利改善的持续性和幅度。具体而言,1)消费电子板块,虽然欧美疫情加剧对iphone12新机销量有一定负面扰动,但内需换机需求仍旧刚性,我们依旧看好光学、智能穿戴、射频、TWS等细分领域方向机会。2)半导体板块,2020年5G、新能源车、云计算将带动全球半导体进入新一轮扩张周期。同时贸易摩擦刺激下华为国产替代深入仍是半导体最强逻辑,其核心元器件供应链在高性能运算、存储、模拟、射频芯片、EDA工具等领域的本土企业有望受到更大力度的扶持。随着大基金二期落地,国内半导体产业预计将得到更多的政策、人才、研发支持,叠加进口替代的巨大空间,具备先发优势的半导体龙头公司将持续受益。

       2020年盈利驱动将主导行情演绎的方向和力度,我们认为超预期规模减税降费刺激使得企业盈利底部提前到来,预计这一轮企业盈利韧性强于宏观韧性,同时估值和政策利好逻辑仍在,整体而言我们对后市不悲观,维持横盘震荡上行态势。行业方面,看好中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”,这将诞生一批新兴经济的优质企业,科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚,阶段贸易博弈扰动不改核心成长内在逻辑,短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情,继续看好、深挖云计算、消费电子、安防、半导体、5G等板块龙头公司真成长机遇。

发布日期:2020年12月11日