于翼观点 | 政策回归得到再确认,顺周期成为市场共识

本周观点

 

郭晓萱【 高级研究员 】

 

     

       本周指数分化,上证综指、深证成指、创业板分别上涨+0.91%、下跌-1.17%、-1.80%;从板块表现看周期崛起,煤炭(+4.69%)、银行(+4.46%)、非银金融(+3.65%)涨幅居前,前期涨幅较大的医药(-3.05%)、建材(-3.17%)、家电(-3.61%)跌幅居前。

 

      从宏观层面看,本月疫苗问世+拜登上台市场整体上行,但全球疫情反复且可能在较长时间内仍会持续,年初至今全球公共债务大幅扩张,财政可持续性也面临挑战,未来全球经济复苏进程的不稳定性不确定性也依然存在。国内不久前多家企业出现信用违约风险事件,信用环境问题再次成为市场关注焦点,虽然此轮信用风险出现在经济数据逐级好转的过程中,但实际上债务违约经验上是经济状况的后置反应,即它代表的是曾经的经济压力带来的个案风险。对于利率来说,信用风险事件仅是扰动,短端利率中期仍将围绕政策利率波动。

 

      从行业层面看,月内新能源行业表现较好:1)造车新势力涨幅巨大,2020年是一个造车新老势力的分水岭,2020年前造车新势力融资能力弱,电动化趋势存疑;2020年造车新势力在行业不景气的大背景下,产品力得到消费者认可逆市放量,而传统车企也认识到新能源2C市场的重要性,成立新品牌拆分运营,发力参与竞争。2)新能源发电进入平价时代,顶层连续强调2030年碳达峰、2060年碳中和的目标,而欧洲《2030年气候目标计划》进一步上调可再生能源目标至38%-40%等,均利好光伏风电长期成长,2025年全球装机预计超350GW以上,未来5年CAGR达到24%。

 

      展望后市,央行三季度货币政策执行报告指出贷款利率环比回升,未来增强汇率弹性和预期引导,关于下一阶段政策,央行提出稳健的货币政策要更加灵活适度,将尽可能长时间实施正常货币政策,不难看出政策回归常态得到再确认。伴随中国经济持续复苏,“顺周期”将有望继续成为A股市场行情主线,其中特别注意需求端有自身库存周期与行业周期逻辑,供给端有收缩或产能退出的方向,这些方向持续性可能超越市场预期。

发布日期:2020年11月27日