科技当红，周期不顺

 本周市场继续在高度结构分化中震荡演绎。以芯片、新能源车、光伏为核心的创新产业链全面上涨，而以银行、地产周期板块以及医药、消费板块则继续回调拖累指数。推动结构分化的核心是我们之前多次提示的“后疫情逻辑”，即疫情中受益的板块如医药、消费因为疫情退去而需要修正预期和估值，而科技创新则接力成为经济发展的重心和主线。任何股票涨多了也会回调，结构分化到极致交易也会变得拥挤，趋势过于明显的时候则是需要警示震荡风险。看未来，科技依然是强国所依，我国的优势产业将持续为全球提供优质增长。

本周国常委暗示“适时降准”的消息出乎市场的预料。以银行为首的金融板块随之出现快速下跌。在通胀还没有明确结束的时候提“降准”，市场对于此的解读为负面，即担忧疫情后的宏观增速回落过快。因为刺激政策的降温，各地的地产调控，全球航运受阻等原因，宏观增速回落是我们之前预期到的，但实际速率上或比市场认知的要更快一些。另一方面，降准的信号明确了未来政策的施力方向不会再度收紧，对之前“急转弯”的担忧是确定不必了。我们预期降准的落地实施或将在年底前产生对经济和市场正向的推动力。

 另外，本周药监局CDE部门发布了明确创新药以Best-in-Class为对标基准的指引对整个医药板块产生较大影响。以CXO为首的创新药产业链出现大幅调整。CDE的发文体现了监管对于创新药领域部分乱象的严肃态度，也折射出此领域存在的过度投资的问题。相信未来创新药的研发质量只有不断提升并对标世界一流标准才能获得监管与行业的认可。