上下游失衡加剧,周期力压成长

本周沪深300与创业板指数结束前期连续调整,出现触底反弹行情。整个市场呈现剧烈的风格分化。股市与经济当下最核心的矛盾便是上下游的供需失衡。股市中,上游原材料板块煤飞色舞,而代表中下游的制造、设计、消费等板块则开始显著的回调。宏观经济上,碳中和与环保监管政策的强力执行使得高耗能高排放的原材料行业在需求增加的情况下出现了被动减产,造成了各种商品现货和期货市场上的缺货和涨价。中下游企业不得不面对快速上升的成本和被挤压的利润空间。目前,这一趋势并未显出缓和的迹象。 

展望未来,我们认为上下游的失衡总体上不利于经济的结构升级与发展,上游的暴利不但不合理且不应该长久维系。未来可能出现的情况或是国家反向的干预政策或者是来自于中下游需求的降温带来的负反馈。上游行业的周期性是上游行业摆脱不掉的固有特征。对应到投资上,目前上游的行情从涨幅到估值到换手率都表明将进入震荡的阶段,市场可能面临新的高低切换。今日,随着中美领导人电话会议沟通关系正常化的消息刺激,半导体、科技等板块出现触底反弹,同时资金开始流出煤炭、钢铁、有色等上游板块,初步的风格再切换已经显现。

发布日期:2021年9月10日