恒大危机已大化小，市场风格反复切换

节日期间港股、A50、美股、欧洲股市全面大幅下跌，恒大危机叠加美国债务违约危机成为全球市场演绎的主线。A股上证指数跌0.02%，沪深300跌0.13%；其中绿色电力，地产，军工，地产等板块涨幅前列，化工，煤炭、水泥、钢铁等板块跌幅居前，前期涨幅大的煤炭，化工等周期股出现跌停潮。

短期内恒大事件持续发酵引发市场、尤其是外资对国内信用风险的担忧，投资者甚至将其类比为中国版的“雷曼时刻”。但依然有积极因素存在：国内政策放松的方向明确；中美关系有望迎来阶段性缓和；海外美欧货币政策整体维持宽松，且通胀压力也开始回落。因此，虽然短期市场风险偏好遭遇扰动，但较难演绎成系统性风险。

结构上，继续重视代表能耗双控和碳中和大方向的新能源车，光伏风电产业链的机会。在双碳政策的推动下，十四五新能源规划、风光大基地和整县推进等均有望上修风装机预期，行业成长确定性逐步增强。代表科技硬制造的半导体依然受到资金关注。此外，消费和医药板块也将迎来修复，消费和医药经历年初半年的大幅调整后，已到了相对合理的区间，年底也将迎来估值切换，行业的政策风险年底前也有望缓和和迎来修复。