于翼观点 | 盈利上行、估值承压,低估值板块表现结构性行情

本周观点

 

夏芳芳【 高级研究员】

  

本周,上证指数、深成指及创业板指数分别下跌-0.97%、-2.19%、-2.42%。清明节后,上周反弹力度较大的白酒、医药等核心资产回调,以wind茅指数(8841415.WI)为代表,4个交易日跌幅-3.57%,该类资产依然存在估值压力。分板块来看,钢铁行业库存超预期下降、全球钢价持续新高以及国内价格反弹,进一步确立下游需求景气超预期,整个板块上涨5.6%,表现强势。此外,一季度盈利大概率超预期的有色、煤炭等板块表现也相对领先,涨幅分别3.43%、2.59%。

短期来看,在去年同期疫情影响低基数基础上,一季报预计将呈现比较多的盈利增长及景气复苏的线索,当核心资产“拔估值”变得相对困难时,被低估的盈利价值以及被低估的成长价值成为新方向。除上述提及的三个板块,近期的半导体行情也一定程度反应了这一定价逻辑变化。

当前仍处于一季报的业绩预期博弈期,我们关注三条主线:一是民航、酒店、旅游、餐饮、银行等前期疫情冲击大的消费服务等具备性价比的板块;二是家电、轻工、机械、电气设备、汽车及零部件等需求呈现继续改善的板块;三是以军工和半导体为代表的高景气、国家安全及自主可控板块。

未来随着各方对宏观经济增长预期从较高水平回落到正常水平,市场参与者的关注重点也将从短期因素转变为长期因素。从投资角度看,中国经济社会长期转型的方向,例如消费转型、老龄化医疗等系我们持续关注领域,长线资金也将回归到相应行业及板块中,其长期配置价值将凸显。

发布日期:2021年4月9日