于翼观点 | 继往开来

本周观点

 

陈忠【 投资总监】

 

        2020年即将过去,首先感谢大家对于翼资产的关注。在过去的一年,我们也算是交出了一份中规中矩的答卷,坦率地说,这一结果超出了我们年初的预期。在最后一个月,我们的旗舰产品东方点赞净值也顺利站上两位数,成立5年多以来,经历过股灾、熔断、贸易战以及各种黑天鹅,但在这个过程中,我们一直没有失去信心。熟悉我们的投资者都知道,我们一贯以乐观的心态看待资本市场,始终坚信股票市场的长期配置价值。

        这种信念来自于几个方面,首先是对中国经济发展基本面的信心。经过改革开放四十年的积累,我们的经济体量已经到了全球第二大的位置,在很多领域也站到了世界的先进水平,比如当下炙手可热的新能源领域,就涌现出一批世界级的巨头,攫取了产业链的大部分利润,并且仍具备较大的发展空间。随着经济的转型升级,我们相信类似的行业机会还会越来越多。如果说过去几年大家还担心会发生产业转移导致我们的竞争优势不再,那么随着这次疫情的验证,我们的竞争优势反倒是被进一步强化的。如果忽略短周期的波动,我们认为中国的经济发展的长期空间还很巨大。

        其次,居民资产存量配置的需求巨大。众所周知,我们国家居民的资产配置大部分都去了房地产领域,未来随着城镇化速度的放缓和坚持房住不炒的政策基调,这一过程也必然放缓。同时,各种理财和存款也占据了居民的很大一部分财富,未来它们的规模和收益率长期回落是个必然趋势。相比之下,权益市场的占比还明显偏低,优质公司的长期回报肯定大于各类固收产品。

       另外,随着这次疫情的爆发,海外主要经济体大力度“放水”,甚至涌现出规模巨大的负利率资产。相比之下,我们国内的经济基本面整体良好,也拥有业绩增长强劲、长期回报率高的权益资产,同时伴随着人民币升值的预期,我们相信,外资的长期流入仍是大势所趋。

      当然,我们乐观,也不是认为市场会一帆风顺,管理私募产品一直是如履薄冰。市场回调了、重仓股暴跌了、经济预期变差了、短期交易过热了……凡此种种,每天都需要做出判断和应对。股票投资,长期来看比的就是认知和学习能力,能力边界更广,犯错误的概率就越低。随着A股科创板的顺利推出和港股通、收益互换等工具的使用,未来投资过程中面临的新挑战将是越来越复杂的,这也是我们要不断强化研究、弱化交易的一个重要原因。目前我们的研究团队还不足够大也不十分强,未来进一步扩张我们的人员规模也一个重要的工作内容。

      展望2021年,我们认为行情会有颠簸——这和过去几年我们的经历不会差太多,我们建议客户放低收益预期,毕竟过去两年权益市场的表现放在历史上都可圈可点,连续三年的大牛市确实比较罕见,我们也不能预期更多。但是如果以长期的视角来看,过程中的回调可能反倒是优秀公司的上车机会,上证指数围绕3000点震荡了很多年,而优秀的公司早已创出历史新高,实现了十倍甚至百倍的涨幅。所以,心态平和,眼光放长,最终可能也会收获一个超预期的结果。我们在今年留下了不少遗憾,也在挫折过程中思考和积累了更多的经验教训,希望在未来的投资过程中能够应对的更好一些,给投资者更好的体验。

     祝大家元旦快乐!在2021年身体健康,心想事成!

发布日期:2020年12月31日